配资658监管层拟对公司及相关负责人罚款共计4050万元

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　　来源：国际金融报

　　6月17日，深圳市广道数字技术股份有限公司（下称“*ST广道（维权）”）复牌，开盘“一字跌停”，收跌29.92%报4.31元/股，最新总市值为2.89亿元。

　　消息面上，*ST广道涉嫌财务造假，且持续时间长达7年，虚增例最高达99.39%。监管层拟对公司及相关负责人罚款共计4050万元，公司可能被实施重大违法强制退市。

　　作为保荐机构，五矿证券拟牵头联合相关方出资设立规模约为2.2亿元的先行赔付专项基金。对于最新进展，五矿证券方面向《国际金融报》记者回应称，“关于先行赔付，市场上目前已经有较为成熟的案例，我们也将以此为参考，结合本案件的实际情况，加快工作进度，尽快设立专项基金，并完成对适格投资者的赔付工作，切实维护投资者的合法权益和证券市场的稳定运行。”

　　财务造假

　　今日，*ST广道复牌交易，但股价全天一字跌停，收跌29.92%报4.31元/股。这是一家北交所上市企业，于2021年11月15日在北交所上市，首发价格为12.25元/股，承销保荐机构为五矿证券。

　　2024年12月4日，*ST广道收到证监会出具的《立案告知书》，因涉嫌信披违法违规被立案调查。

　　2025年6月13日，*ST广道收到深圳证监局下发的《行政处罚事先告知书》，公司可能被实施重大违法强制退市。公司股票于6月16日起停牌，今日复牌，自复牌之日起继续实施退市风险警示，期间公司股票的涨跌幅限制仍为30%。这也意味着，*ST广道或成为北交所“强制退市第一股”。

　　据深圳证监局披露，*ST广道通过制作虚假购销合同、发票、银行回单、发货通知单及入库单等方式虚构销售和采购业务，从而虚增营业收入及营业成本。

　　这一操作持续时间长、涉及金额大。2018年至2024年上半年，该公司虚增的营业收入，分别占当期报告记载金额的87.34%、95.39%、98.96%、85.87%、99.39%、98.14%、88.11%；虚增的营业成本，分别占当期报告记载金额的84.53%、91.17%、98.41%、83.3%、99.13%、92.26%、83.81%。上述行为导致公司披露的2018年至2023年年度报告、2024年半年度报告及《2024年度向特定对象发行股票募集说明书（草案）》存在虚假记载。

　　顶格处罚

　　深圳证监局拟对公司及董事长、财务负责人、副总等12人作出处罚决定，合计罚款金额达4050万元。其中，对公司责令改正，给予警告，并处罚款1000万元；对董事长、总经理金文明给予警告，并处罚款1500万元。

　　依据《中华人民共和国证券法》（下称“证券法”）相关规定，上述拟定的处罚方案，对公司、金文明以及赵璐，均是顶格处罚。

　　鉴于金文明、赵璐组织、指使公司从事上述信息披露违法行为，严重扰乱证券市场秩序，依据证券法等相关规定，深圳证监局还拟决定：对金文明、赵璐分别采取终身证券市场禁入措施。

　　“这是一起恶性财务造假案件。造假周期长，长达7年；造假比例高，九成收入虚假，真实收入不到一成。”德恒上海律师事务所合伙人陈波在接受《国际金融报》记者采访时表示，仅在上市公司层面（不包括中介机构），证监会拟对相关主体罚款高达4050万元，拟处罚人数为12人。在财务造假案件中，这样的处罚力度相对较重。

　　不过，深圳中金华创基金董事长龚涛则《国际金融报》记者表示，对于主要责任人的处罚力度仍显不足。“无论是与公司高峰期23亿元的总市值相比，还是与股民所遭受的巨大损失相比，这些罚款金额都可以说是‘九牛一毛’。”

　　“造假上市屡禁不止，主要是因为处罚力度远远不够。除了顶格罚款外，还应该要求企业及负责人按照首发价格强制回购股民股票，并由承销保荐机构承担兜底责任。”龚涛建议，应进一步提高惩罚力度。

　　如何索赔

　　在上海国家会计学院国有资本运营研究中心主任周赟看来，北交所上市公司以创新型中小企业为主体，这类企业普遍面临较高的研发不确定性与经营风险，这客观上要求投资者需结合公司公开信息开展更精细化的价值分析。财务造假行为不仅严重误导投资者对企业真实价值的判断，更直接扭曲北交所的价格发现机制与资源配置功能。同时，考虑到北交所上市公司股价天然具有高波动性特征，财务报告中的误导性陈述可能会使投资者遭受更大的损失。

　　“北交所对该公司及主要负责人的顶格处罚是极为必要的。通过重罚的震慑效应，能够对潜在违规企业形成强力警示，充分彰显了监管层对财务造假‘零容忍’的坚定态度。”周赟表示，先行赔付专项基金的设立则是依法履行投资者保护的重要举措，可显著降低维权成本，及时为投资者提供赔偿。

　　“这是北交所第一起先行赔偿案件。至此，上海、深圳、北京三大交易所都有了先行赔付案例。”陈波指出，参考以往案例，先行赔付可能委托中国证券投资者保护基金有限责任公司具体实施。届时，*ST广道股票的投资者可以通过北交所交易系统或专门的先行赔付申报网站进行申报索赔。审核合格后，赔付资金将通过中国证券登记结算有限责任公司北京分公司划付至投资者的开户券商，再由开户券商划付至投资者。对于无法由中国结算北京分公司代付的情况，由投保基金公司将赔付资金划付至投资者的银行账户。

　　投行困境

　　目前，*ST广道的保荐机构五矿证券已通过公司发布声明称，拟牵头联合相关方出资设立规模约为2.2亿元的先行赔付专项基金，用于先行赔付适格投资者。

　　根据证券法第93条，发行人因欺诈发行、虚假陈述或其他重大违法行为给投资者造成损失的，发行人的控股股东、实际控制人、相关的证券公司等先行赔付义务人可以委托投保机构就赔偿事宜与投资者达成协议，予以先行赔付；先行赔付后，可以依法追偿。

　　“五矿证券联合其他当事方共计出资2.2亿元，其中五矿证券的出资应占绝大部分。然而，五矿证券2024年度的净利润仅为2.5亿元。”陈波直言，这样的代价实在太大，保荐项目出现问题可谓是“得不偿失”。

　　记者查询*ST广道上市公告书获悉，其上市发行费用总额为1873万元，其中成效费用1698.11亿元，审计及验资费用105.66万元，律师费用54.72万元。

　　“除了金钱赔偿，五矿证券最大的损失更多是商誉。五矿证券的承销保荐业务在业内可以说是‘砸了招牌’，业务前景黯淡。”龚涛表示。

　　周赟也指出，这次事件将对五矿证券声誉产生较大的负面影响，市场对其保荐能力和尽职调查水平也会产生质疑，其在证监会的分类评价极有可能被下调至C类。未来，五矿证券的保荐项目将被监管部门重点关注，审核问询会更加细致深入，现场督导也会更为频繁，其保荐业务开展将面临前所未有的压力。

　　投行收入是五矿证券重要营收来源之一。据记者统计，自2024年以来，五矿证券保荐7个项目，均主动撤回，撤回率100%。同时，该公司投行业务罚单不断。深交所日前对五矿证券下发监管函，并对两位保荐代表人通报批评，原因是其保荐的凝固力首发项目在执业过程中存在多项违规行为。

　　汲取教训

　　监管层对“带病上市”企业严惩不贷，同时压实投行的“看门人”责任。尤其在2023年“8·27”新政后，投行业务收缩明显，保荐项目变得“难拿”。如果执业质量不过关，投行处罚会直接落实到投行机构及其保荐代表人身上。而如果保荐项目出现财务造假等重大问题，投行将面临金钱和名誉的双重损失。

　　“这对于券商行业将产生警示效果。如何在保证执业质量的前提下兼顾业务收入，是整个行业需要慎重研究的普遍问题。”陈波认为，相比于其他交易所，北交所的项目规模相对较小，规范性相对较差，项目风险也相对更大。但券商在该类项目中的收费可能相对较低，而北交所项目的法定监管标准与其他交易所项目是相同的。

　　周赟认为，券商机构应从五矿证券的违规事件中汲取教训，不断提升内控和合规水平。随着行业监管日益严格，券商投行业务必须摒弃“重上市、轻质量”的惯性思维，将内核风控前移至项目筛选阶段，并强化上市后的全周期持续督导。只有这样，券商才能在激烈的市场竞争中实现健康可持续的发展。

　　独立财经评论员向《国际金融报》记者表示，此案例提醒中介机构要切实履行勤勉尽责责任，提升专业化服务水平，降低上市公司造假“踩雷”风险。券商需要进一步回归专业化服务意识。

　　值得注意的是，为落实新“国九条”，强化对保荐代表人的声誉约束，将“申报即担责”要求落实到位，促进提升执业质量，中证协于2024年9月发布了《关于修订<证券公司保荐业务规则>的决定》，完善保荐代表人负面评价公示机制。其中，对A类名单做进一步完善，增加了项目撤否信息；在A、B、C三类名单基础上，新增保荐代表人分类名单D（暂停业务类）。截至当前，D类（暂停业务类）名单更新至15人，涉及紫晶存储、康美药业等案件。